今天（10月14日）早上，国家统计局公布了最新的CPI（居民消费价格）和PPI（工业生产者出厂价格）。

　　我之前在专栏里多次讲过，CPI可以看做是“生存指数”、“穷人指数”，主要反映中低收入阶层的生活成本压力。如果超过3%，则中低收入人群会比较难受；如果长期低于2%、甚至1%，则可能意味着通缩，会让大家消费、投资欲望降低。

　　如果失业率持续走低，而CPI向上突破警戒线，则意味着经济偏热，央行可能加息。反之，如果失业率升高，而CPI向下靠近通缩警戒线，则央行会降息。

　　现在，中国的CPI开始靠近调控上限区域，但失业率不算低，没有实现充分就业，所以不会加息。但CPI如果持续偏高，可能让央行不敢降准、降息。

　　当前经济仍然低迷，市场普遍期待央行未来继续降准降息，并增加货币供应量。但如果CPI升破3%，并连续几个月维持在高位，会让降准降息预期落空。

　　根据统计局提供的数据，9月CPI走高主要是食品烟酒类价格同比上涨6.3%造成的，影响CPI上涨了1.73个百分点。其中畜肉类价格上涨16.0%，影响CPI上涨约0.50个百分点。在肉类中，猪肉价格上涨36.0%，影响CPI上涨约0.45个百分点。

　　所谓“猪周期”，是说猪肉供应量和价格，是有周期的。一个完整的猪周期，大约是4年时间（其中上涨时间大约17.5个月）。从2006年至今，中国先后经历了4个完整的猪周期。

　　猪周期的成因，是价格波动决定饲养量，饲养量决定未来肉价格，这期间往往有瘟疫、政策变化的影响。当猪肉价格偏贵了，大家养猪的热情会上升，生猪繁育、饲养量上涨。猪的生育、成长、出栏是有时间周期的。当这批被增量饲养的生猪出栏，猪肉供应量又会过剩，让肉价下跌，其结果是饲养量下降，为下一波猪肉价格上涨做准备……

　　有意思的是，就在国家统计局发布9月CPI数据前10多分钟，国家发改委官微发布了如下“政策性喊话”：

　　如果养殖户真的愿意“落袋为安”，短期内猪肉供应量一定是增加的，则可以明显遏制当前猪肉价格的上涨。

　　国家发改委为什么对一种肉的价格这样“上心”？因为猪肉在CPI里的权重太高了，以至于大家常常调侃，中国的物价是由猪决定的。

　　上图红线所指，是美国昨天晚上公布的最新通胀，达到了8.2%。这个数据虽然低于上个月，但比市场预期还是高了0.1个百分点。

　　在剔除波动较大的食品和能源价格后，美国9月核心CPI同比上涨6.6%，高于市场预期的6.5%以及前值的6.3%，创下1982年8月以来最高。

　　美股为何在利空面前反弹，一种解释是：这是空头回补和卖空的结合，周四的CPI数据是一个被充分对冲的事件，所以在预期中的事件发生后，投资者卖掉手头的对冲标的，带动了市场上涨。

　　其实市场就是这样，跌多了就会反弹一下。美股目前的反弹，改变不了下跌的大趋势，到明年3月（甚至5月）之前，美股都会趋势性下跌。

　　中国9月CPI的反弹，暂时没有影响到市场。再加上重要会议临近，主力可能也在护盘，这在前天的交易中可以明显地看出来。

　　中国的工业生产者价格指数，同比上涨了0.9%，是最近12个月以来最低的。如果不出意外，PPI可能转负。

　　其实整个欧洲PPI都非常高，他们正在经受“供应冲击”——俄罗斯来的能源断供了，电价飙升，工业制成品价格飙升。

　　美元在快速加息，欧元、英镑等主要货币都在加息，在这种情况下大宗商品价格不会走牛，所以对中国来说输入型通胀压力大幅缓解了。只要人民币贬值幅度不太大，就基本上不会有输入型通胀。

　　看来，很多城市卖地中出现的“地方融资平台接盘”的现象，引起了中央的关注。这种左手卖给右手的方式，最终可能把地方国企、地方银行拖入泥沼，增加地方的隐性债务。