营业收入346.745亿，yoy9.18%，去年基数低，所以看增速不好说。但超出“0-5%”的指引。

　　更直达本质的，我爱看这些数字反应利润情况“（毛利-仓储）率”，2023Q4是16.46%，创2019年Q4以来的历史新高，接近2019年Q4的16.88%，上个Q是15.86%；（毛利-仓储-销售费用）率14.03%，这个创历史纪录，超过2019年Q4的13.66%，上个Q是12.91%。

　　上个Q我们提到，“我们知道，唯品会Q4是衣服大季，这两个值Q4大概率会更高。”，所以，这算是预期中的表现。

　　（毛利-仓储-销售费用-技术-管理）率9.7%，虽然知道Q4有规模效应，但还是觉得挺震撼的利润率。因为2022Q4是7.09%，2021Q4是5.1%，2020年Q4年是6.78%，2019年Q4是6.51%。相当于比历史最好的数据，还硬生生直接上拉了2.6个百分点。

　　上个Q我们说，“Q4因为是大季，也有望破去年Q4的7.09%的历史记录。我们拭目以待”，不能不说超预期。

　　其他Q4利息收入2.089亿，再之后是一些不太重要的项目。最终扣税后Q4净利润29.521亿。

　　我们把4个Q归母净利润加起来，81.17亿净利润，比我此前测算，用上半年*2的78亿要多出一些。

　　市值，盘前涨幅4.84%，价格大概18.2美金，市值人民币709.1亿，对应市盈率8.74倍。

　　ev估值角度，净现金Q2我们用的192亿，Q3保守也是，Q4因为多赚了有近30亿，用220亿做净现金扣减项是合适的，那么ev（市值-净现金）是489.1亿。ev角度的估值是6.04倍。

　　唯品会本季度收入略超预期，净利润率的各种指标，尤其是（毛利-仓储-销售费用-技术-管理）率9.7%，大超预期。目前估值还是一眼可见的低估。$唯品会(VIPS)$

　　2023年全年，唯品会实现净营收1129亿元，同比增长9.4%；Non-GAAP净利润95亿元，同比增长39.1%。同时，全年GMV为2080亿元，同比增长18.7%；活跃用户数8740万，同比增长3.9%；订单数8.123亿，同比增长9.8%。就2023财年首次派发年度股息，金额为每股普通股2.15美元或每股美国存托股0.43美元，股息总额约为2.5亿美元。

　　所以我一直认为老唐不是真高手，他分析洋河的文章长篇大论，对财务指标挖地三尺，但连基本的顾客调研都没做·······

　　后一个论点无懈可击 前一个论点值得商榷 民生银行的报表是经过高度美化的 如果老唐财报水平很扎实 不可能看不出一点蛛丝马迹 当然可能我们定义不同 也许你所谓的扎实并不是精湛的意思 以我之见 他的报表水平可能是80-90分 但不太可能在95以上

　　这方法的确很有用，而且超前。记得对比多多和淘宝时，那时球里很多人看不起多多，大多数都在挺淘宝，但用下来多多退货比淘宝顺畅多了，同样不是很关注质量的小件为何我一定要选淘宝？当时就判断淘宝会被多多打到痛。现在呢？我观点又反过来了，多多的券也开始越来越多套路了，淘宝的退货也跟进了，明显多多在退，淘宝在进。另外，那个京东也没大家想得那么不堪，要质量的东西我还是不放心多多，哪怕要贵上30％。这些先行指标很难短期从财报上立刻体现，但终归会体现出来。

　　看起来唯品会很聚焦，。。我知道2-3年前的唯品会试水过很多很多业务，到目前收缩聚焦到“正品特卖”“试衣间”，运营效率也大幅提升。。好事情。

　　分红18%，回购的线%，payout ratio 78%。三季度和四季度回购力度锐减，公司说有考虑价值的问题。营收没有超过21年，利润增长主要靠毛利和运营效率提升。24年回购能不能保持23年力度？考虑到利润增速可能在0-10%之间，目前市值对应23年gaap 9pe，24年的回购水平至关重要啊

　　对了，说到甜，我还没有见到过一种饮料可以比中国的白酒还要甜的，哪怕白糖水也不行。绝大多数人觉得白酒不好喝，那基本都是因为错误的品鉴方法。白酒不是倒在舌头上，立刻吞下去的，这种方法应该只能用来喝低劣的酒的。

　　嗯，白酒最赚钱的就是酒厂，赚的都是现金，经销商很多都是赚的压货，就茅台的压货相对最放心最稳当，其他哪怕五粮液经销商，也不容易。

　　【 唯品会 2023Q4财报点评】初看非常不错。个人觉得非常非常满意。上个Q的点评见链接：2023Q3网页链接定性见这个：网页链接1.如上个Q一样，我们直接看最重要的一张表格：营业收入346.745亿，yoy9...